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［ニューヨーク ２３日 ロイター］ バーナンキ米連邦準備理事会（ＦＲＢ）議長は２６日、ワイオミング州ジャクソンホールの経済シンポジウムで講演する。議長は昨年の講演では、状況が悪化すれば行動すると示唆。その２カ月後、ＦＲＢはＱＥ２（量的緩和第２弾）に踏み切った。
以下、予想される講演内容と、市場関係者の見方をまとめた。
＜選択肢を温存＞
ワイオミング州には開拓時代のイメージが強いが、バーナンキ議長が銃を連射しながら乗り込むといったことは、少なくとも今はないだう。
米国内総生産（ＧＤＰ）伸び率は、第２・四半期は年率換算で前期比１．３％増、第１・四半期は０．４％増と低迷が続いているが、ＦＲＢは、過去の刺激策の影響を評価すべく現状維持を続ける可能性がある。
ＦＲＢの他の当局者も、目先にＱＥ３が発表されるという期待感を冷やそうとしている。ブラード米セントルイス地区連銀総裁は、日経とのインタビューで、景気が悪化すれば、一段の債券買い入れを行う可能性はあるが、今はそうした措置をとる時期ではない、との認識を示した。
バンク・オブ・ニューヨーク・メロンの外為調査部長、サイモン・デリック氏は「講演を前に、投資家は政策の大幅変更を見込んだポジションをとっている。ただわれわれは、ＱＥ３（量的緩和第３弾）の実施には、金融市場が一段と悪化しなければならないとみている」と述べた。
それでもトレーダーは、バーナンキ議長が講演で、必要であれば手段を実行に移す可能性あると、何らかの形で示唆する、と予想している。
ゴールドマン・サックスのストラテジストらは、顧客向けのリサーチノートで「バーナンキ議長が資産買い入れに言及しなければ、投資家は非常に意外に思うだろう」と指摘している。償還資金を１０年物と３０年物の国債に再投資し、長期金利の低下を狙う可能性がある、という。
ＲＣＭの欧州担当最高投資責任者（ＣＩＯ）のニール・ドウェイン氏は「米国は成長が必要であるため、いずれはＱＥ３が実施されるだろうが、金曜日（２６日）に発表されるとは限らない」との見方を示した。
市場は現在、ＱＥ３への期待を反映している。Ｓ＆Ｐ総合５００種指数は依然、７月末の水準から約１５％下落しているが、２３日には大幅に上昇した。ドルも、主要通貨に対して上値が重い展開となっている。
バーナンキ議長が将来の措置について強いシグナルを出した場合、株価は一段と上昇する可能性がある。昨年８月の講演後、Ｓ＆Ｐ総合５００は上昇を開始し、２０１１年５月までに２５％近く上昇した。
＜ＱＥ３を発表＞
（ＱＥ３という）引き金を今引けば、サプライズ効果があり、市場が大きく動く可能性がある。１０年物の米国債の利回りが２％を割り込んだことは、相場がＱＥ３を織り込んだ証拠、との声も聞かれる。ただし、ＦＲＢがＱＥ３を実施する上で、妨げとなる要因が主に３つある。
第１に、ＦＲＢは今月既に、フェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標を今後少なくとも２年間はゼロ付近に維持する方針を示している。
またＧＬＣのディレクター、スティーブン・ベル氏は、インフレ率の上昇で、ＦＲＢが慎重になる可能性を指摘する。同氏は「コアインフレ率は、低水準かもしれないが、それでも上昇はしている」としている。
さらに政治的な反発も強い。米大統領選の指名争いで共和党の有力候補とされるテキサス州のペリー知事は、バーナンキ議長が「今から来年の選挙までの間に紙幣を増刷すれば『背信行為』とみなす」と述べた。
こうした反発は、ＦＲＢのこれまでの政策が、雇用増や住宅市場の回復を実現するという上で、ほとんど効果がなかったことが背景にある。
ＲＣＭのドウェイン氏は「６０００億ドル（の債券買い入れ）でも、米経済は変わらなかった。米経済は現在、バーナンキ議長がＱＥ２を示唆した昨年８月と同様、リセッションに陥りかけている」としている。
ＱＥ３を実施しても、成長率押し上げに失敗したり、インフレ率が上昇したりすれば、市場は、何もしないほうがよかったと考えるだろう。
＜沈黙を守る＞
議長がＱＥ３を発表せず、行動への意思も示唆しないというのは、考えにくい。講演がこうした退屈な内容ならタカ派の発言力が増していると判断できる。８月の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）では、異例の低金利を２０１３年半ばまで維持すると表明することに３人が反対した。
Ｄ．Ａ．デビッドソンの市場ストラテジスト、フレッド・ディクソン氏は、ＱＥ３を実施しないでも、政策はすでに非常に緩和的だ、と指摘する。ＦＲＢは金利をゼロ付近に維持するほか、 保有証券の元本償還資金を再投資する方針も示しており、「事実上のＱＥ３だ」と述べた。
講演で追加緩和への言及がなければ、株価は下落するだろうが、ドルは短期には上昇する、と予想される。国債価格は軟化するとみられる。
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